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 〈道瓊暴跌800點〉新債王岡拉克:殖利率曲線倒掛 代表「經濟準備走弱」


有華爾街「新債王」之稱的雙線資本執行長岡拉克 (Jeffrey Gundlach) 表示,美國短期國債殖利率曲線倒掛,代表著美國的「經濟預期將走弱」。

週一 (3 日),美債 3 年期殖利率超越 5 年期殖利率,出現短期殖利率曲線倒掛情況,為 2008 年金融海嘯以來首見。而岡拉克指出,出現這種情形代表著,「債市不相信聯準會將持續升息至 2019 年」。

2 年期美債殖利率也已在週二 (4 日) 超越 3 年期美債殖利率,亦為 10 多年來首見情況,債券交易員押注聯準會即將結束升息循環,道瓊工業指數週二暴跌近 800 點,或 3.10%,標普 500 指數下跌 90.31 點,或 3.24%。

美國聯準會 (Fed) 一再強調該行依賴數劇進行利率決策,岡拉克指出,若債市相信聯準會此一說法,那麼斜率完全趨平的美債殖利率曲線,則可以預測未來經濟增長將維持疲弱。若此危險信號為正確的,美國股市將面臨風險。

殖利率曲線倒掛被視為經濟衰退的前兆,在過去 50 年中,每次美國經濟進入衰退之前,2 年期和 10 年期美債殖利率皆出現反轉。至目前為止,雖然 2 年期和 10 年期美債的美債殖利率曲線尚未出現倒掛情形,但兩者間的利差僅剩 11 個基點,也是創下 10 年來最窄的差距。

聯準會預計在 12 月 18 日至 19 日召開會議,芝商所 FedWatch 工具顯示,12 月升息的機率為 78.4%,岡拉克表示,聯準會在遵循預測升息時,需特別謹慎地選擇言論。

岡拉克舉例指出,上一次聯準會在聲明中消除「寬鬆」字眼,同一時間指出聯邦基金利率離中性利率還有很長一段路要走,此舉等於暗示聯準會將持續升息,但若該行的計畫出現大幅變化,市場將感到懼怕。

岡拉克表示,房屋建築商、汽車和一些銀行股正瀕臨熊市「寬鬆」,簡單來說,量化緊縮 (QT) 對股市不利。







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